市盈率、市净率和负债率怎么用：三个常用估值指标各衡量什么

先分清三个指标各自回答的问题

市盈率、市净率和资产负债率并不在同一尺度上。前两者从每股市价出发，分别联系每股收益和每股净资产；资产负债率则使用报表中的总额项目。理解这些指标时，应先分清公式、报表来源及其回答的问题，避免把不同口径混在一起。相关定义见中国投资者网投教课件《估值》和中国证监会宁夏监管局。

市盈率：每股市价与每股收益

市盈率公式为：市盈率＝每股市价÷每股收益。

分子“每股市价”取市场价格，不是利润表或资产负债表中的项目；分母“每股收益”按利润表口径取数。因此，市盈率衡量的是每股市价与每股收益的对照关系，不能仅凭这一结果判断每股净资产或总资产的负债程度。公式及报表口径来自中国投资者网投教课件《估值》。

市净率：每股市价与每股净资产

市净率公式为：市净率＝每股市价÷每股净资产。

与市盈率相同，分子“每股市价”取市场价格；分母“每股净资产”按资产负债表口径取数。该指标观察的是每股市价与每股净资产之间的关系，盈利和负债总额并不是其公式分母。公式及报表口径来自中国投资者网投教课件《估值》。

资产负债率：总资产中的举债程度

本文所称负债率按资产负债率理解，公式为：资产负债率＝负债总额÷资产总额。

分子是资产负债表中的负债总额，分母是同一张资产负债表中的资产总额。中国证监会宁夏监管局给出的口径表明，这一比率反映总资产中有多大比例是通过借款筹集的，同时可以衡量公司在资产清算时债权人有多少权益。脱离负债总额和资产总额这两个报表项目，就无法按该定义解释结果。

为什么不能只看一个指标

单看市盈率，公式中没有每股净资产和负债总额，无法看出企业的每股净资产基础及举债程度；单看市净率，公式中没有每股收益和负债总额，无法呈现盈利取数口径及总资产中的借款比例；单看资产负债率，则没有每股市价，也没有每股收益或每股净资产，无法说明价格与这些每股指标的关系。

因此，市盈率补充盈利维度，市净率补充每股净资产维度，资产负债率补充举债程度及债权人权益维度。三项指标各自补足其他指标无法从公式中呈现的信息，但并列观察仍不能替代对报表项目和数据口径的核对。

常见问题

• 市盈率分母是否只能采用历史数据？ 不是。中国投资者网投教课件《估值》列出的盈利数据口径包括历史数据和预测年度数据，并说明通常采用其中的近期历史数据。取数期间或预测口径发生变化，每股收益这个分母就可能不同，市盈率结果也会不同，因此结果必须与口径一并理解。

• 市净率是否可以对所有企业直接横向比较？ 不能不加区分地套用。中国投资者网投教课件《估值》指出，市净率比较适用于资产流动性较高的金融机构，历史悠久的制造业和新兴产业企业不适合简单套用。这是指标比较的适用边界，并不改变市净率的公式定义。

• “负债率”能否直接写成负债总额÷股东权益总额？ 不能把两种分母混为同一指标。中国证监会宁夏监管局列示的资产负债率是负债总额÷资产总额，负债总额÷股东权益总额则是以股东权益为分母的另一种比率。把后者称为资产负债率，会改变公式含义，也无法按官方定义解释总资产中的借款比例。

• 每股市价相同，是否意味着市盈率和市净率也相同？ 不意味着。市盈率还取决于每股收益，市净率还取决于每股净资产，相同的分子不能替代不同的分母。资产负债率不使用每股市价，也不能通过每股市价相同推导三项指标的结果。

• 三个指标是否存在统一的优先顺序？ 三项指标的定义只说明各自使用哪些分子和分母，并未给出可以脱离报表口径与适用边界的统一排序。分别保留盈利、每股净资产和举债程度等信息，才能看清各自盲区；仅凭其中一项不能形成买卖结论。